Son Dakika

Piyasalar neyi nasıl okuyor?

23.04.2019 - 02:26 | Güncelleme:

Herkesin uzmanlık alanı farklıdır elbet. Piyasa, örneğin piyasa yapar. Gelişmeleri fiyatlara yansıtır ve beklentileri yönünde pozisyon alır.

Her şey fiyatlanmaz piyasalarda. En azından bazı şeyler olana kadar fiyatlanmaz diyelim. Durum çok karışık olursa da fiyatlanmaz. Basit ve bir mantık silsilesi içinde düşünür piyasa oyuncuları. ABD'de olan işin sağlamasını Japonya'dan yapabilirsiniz. Bir yerde işler harika gidip diğerinde berbatsa örneğin bunu fiyatlardan okuyabilirsiniz.

Her dediği doğru değildir piyasanın. Tek bir piyasa da yoktur. Bir uzlaşı vardır. Ortak kanaat, konsensüs vardır. Sessizce oluşan. O kararlaştırmanın mantığını alın ve aynı kuralları başkaca piyasalara uygulayın. Tahminen yine aynı sonuçları alırsınız.

Piyasanın yanlışları da olur. Bunları zaman düzeltir. Varsayımlar, gerçekler tarafından sürekli olarak sahiciliğin süzgecinden geçer.

Bu, piyasanın aktarım mekanizmasıdır. Fiyatlar böyle oluşur.

Mekanizma doğru haberden, politik gelişmelerden, ekonomik döngülerden ve bunlar hesap edilerek yapılan faaliyetin sonuçlarından beslenir. Bunlardan herhangi biri bilinmez ya da istenmez bir hale alıyor ise oynaklık artar. Para kaçar. Bilinmezi kimse fonlamak istemez. Kötü dahi olsa hesap edilebilir olması istenir.

*

Uzun ancak gerekli girişten sonra ülkemiz varlıklarının fiyatlarına bakalım.

Türk Lirası bu yılın en çok değer yitiren ilk 3 küresel majör paraları arasında. Ne yazık ki son yıllarda durum genellikle böyle. Borsadaki değerlemeler gelişen ülke endekslerinin tam yarı değerinde. Faiz seviyelerimize baktığımızda yine gelişen ülkelerin epeyce üstünde kaldığımızı görüyorum. Herhangi bir vadede, sermaye akımlarının serbest olduğu herhangi bir gelişen ülkede Türkiye'den yüksek faiz bulamıyorum.

Durum bu ise piyasa neyi neden fiyatlamaktadır?

Piyasadaki ortak kanaate baktığımızda, büyümenin yılın ilk yarısında negatif seyredeceği ancak yılın kalanında toparlanmanın geleceğinin düşünüldüğünü görüyoruz. Enflasyona ilişkin tahminler ise %15 civarında ve +/- 1 puan oynamaktadır. Oysa cari açığı hızla kapanan, büyümesi negatif seyreden ve hatırı sayılır çıktığı açığı bulunan ülkenin enflasyonunun düşmesini bekleriz.

Beklenti ve gerçeklik arasını açan şey güven eksikliğidir.

O güven eksikliği nereden kaynaklanmıştır? İşte kısa vadede piyasa fiyatlamasının belirlediği budur.

Türkiye çapında yapılan yerel seçimlerin ardından ve Fed'in faiz kararının ardından Dolar / TL'yi 2 kez düşerken gördük. Oysa bu dipler her seferinde terse dönmüş ve milli paramız değer kaybetmiştir.

Bu süreçte seçim sonuçlarının tam olarak ilan edilmemesi ilk ve en önemli fiyat dinamiği olmuştur. Burada piyasanın varsayımı sonuçların bu şekilde ilan edileceği yönündedir. Aksi, durumun yeniden fiyatlanması demektir.

Seçim sonuçlarının kısmi olarak fiyatlanmasının yanında en önemli dinamik ABD ile ilişkilerdir. Türkiye ve Amerika arasında yürüyen geniş pazarlık konularının sonucu kestirilememekte bu yüzden tam bir fiyatlama yapılmamaktadır. Diğer yandan, ağustos ayında ABD'den gelen dış etkinin yarattığı oynaklık akıllarda olduğu için piyasa bunu hesaba katıyor. Bu da Türk varlıkları üzerinde ekstra risk primi yaratıyor. Müzakerelerin sonucuna göre bu risk priminin silindiğini ya da arttığını görmek mümkün olacak.

ABD ile ilişkiler ve seçim sonuçlarının kesinleşmesi devam etmekte olan iki önemli fiyatlama dinamiğidir.

Son olarak, tam piyasa koşullarının oluşması önündeki engeller ve Merkez'in rezervlerine ilişkin iletişimi eksikliği de piyasanın fiyatlamakta olduğu 3. Faktördür. Faizlerin tam rekabet koşullarında oluşmadığı endişesi ve rezerv hesabındaki kafa karışıklığının giderilmemiş olması bu yarayı açık tutmaktadır.

*

Piyasanın okumaya çalıştığı tüm iç ve dış gelişmeler içinde en olumlu cephe sanırım dış dünyaya ait olandır. İhracat pazarımız olan AB'de işlerin yavaşlasa da sarpa sarmamış olması, oldukça rekabetçi kurla icra ettiğimiz ihracatın iyi gitmesine yardımcı oluyor. Ticaret kanalı çalışırken dış alemde faizlerin düşük olması istenebilecek en iyi senaryodur aslında. Fed'in faiz artırmayacağını açıklaması ve Avrupa Merkez Bankasının faizleri daha uzun süre düşük tutup ekstra kredi imkanları sunacak olmaları pastadaki çileklerdir. Özellikle kısa vadede.

Yavaşlayıp aşırılıklarından arınan bir ekonomi çok daha iyi fiyatlanmayı hak eder. Ancak iletişim eksiklikleri ve yatırım için gereken güvenin piyasaya aktarılamaması bugünkü 'hak edilenden olumsuz' fiyatlamaya bizi götürmüştür. Volatilitenin daha fazla artmaması ve yatırımcı ilgisinin cılız da olsa sürmesi ise önemli oranda yurt dışındaki pozitif ortamdan kaynaklanmaktadır. Piyasanın gördüğü budur.

 


Değerli Haberturk.com okurları.

Haberturk.com ekibi olarak Türkiye’de ve dünyada yaşanan ve haber değeri taşıyan her türlü gelişmeyi sizlere en hızlı, en objektif ve en doyurucu şekilde ulaştırmak için çalışıyoruz. Yoğun gündem içerisinde sunduğumuz haberlerimizle ve olaylarla ilgili eleştiri, görüş, yorumlarınız bizler için çok önemli. Fakat karşılıklı saygı ve yasalara uygunluk çerçevesinde oluşturduğumuz yorum platformlarında daha sağlıklı bir tartışma ortamını temin etmek amacıyla ortaya koyduğumuz bazı yorum ve moderasyon kurallarımıza dikkatinizi çekmek istiyoruz.

Sayfamızda Türkiye Cumhuriyeti kanunlarına ve evrensel insan haklarına aykırı yorumlar onaylanmaz ve silinir. Okurlarımız tarafından yapılan yorumların, (yorum yapan diğer okurlarımıza yönelik yorumlar da dahil olmak üzere) kişilere, ülkelere, topluluklara, sosyal sınıflara ırk, cinsiyet, din, dil başta olmak üzere ayrımcılık unsurları taşıması durumunda yorum editörlerimiz yorumları onaylamayacaktır ve yorumlar silinecektir. Onaylanmayacak ve silinecek yorumlar kategorisinde aşağılama, nefret söylemi, küfür, hakaret, kadın ve çocuk istismarı, hayvanlara yönelik şiddet söylemi içeren yorumlar da yer almaktadır. Suçu ve suçluyu övmek, Türkiye Cumhuriyeti yasalarına göre suçtur. Bu nedenle bu tarz okur yorumları da doğal olarak Haberturk.com yorum sayfalarında yer almayacaktır.

Ayrıca Haberturk.com yorum sayfalarında Türkiye Cumhuriyeti mahkemelerinde doğruluğu ispat edilemeyecek iddia, itham ve karalama içeren, halkın tamamını veya bir bölümünü kin ve düşmanlığa tahrik eden, provokatif yorumlar da yapılamaz.

Yorumlarda markaların ticari itibarını zedeleyici, karalayıcı ve herhangi bir şekilde ticari zarara yol açabilecek yorumlar onaylanmayacak ve silinecektir. Aynı şekilde bir markaya yönelik promosyon veya reklam amaçlı yorumlar da onaylanmayacak ve silinecek yorumlar kategorisindedir. Başka hiçbir siteden alınan linkler Haberturk.com yorum sayfalarında paylaşılamaz.

Haberturk.com yorum sayfalarında paylaşılan tüm yorumların yasal sorumluluğu yorumu yapan okura aittir ve Haberturk.com bunlardan sorumlu tutulamaz.

Haberturk.com yorum sayfalarında yorum yapan her okur, yukarıda belirtilen kuralları, sitemizde yayınlanan Kullanım Koşulları’nı ve Gizlilik Sözleşmesi’ni peşinen okumuş ve kabul etmiş sayılır.

Bizlerle ve diğer okurlarımızla yorum kurallarına uygun yorumlarınızı, görüşlerinizi yasalar, saygı, nezaket, birlikte yaşama kuralları ve insan haklarına uygun şekilde paylaştığınız için teşekkür ederiz.

SEN DE DÜŞÜNCELERİNİ PAYLAŞ!
300