Öne Çıkanlar
Son Dakika
15.10.2016 - 01:01 | Güncelleme:

Tahvil-bonoda moda tabir ‘Köprüden önce son çıkış’

 

Geçen yazımızda küresel faizlerdeki artıştan bahsetmiştim. Aralık ayı yaklaştıkça bütün dünyada tahvil piyasasında sinirlerin gerilmeye başladığını ve Amerika’sından, Almanya’sına kadar her yerde tahvil faizlerinin yükseldiğini anlatmıştım. Hatırladınız mı?

Bu hafta da kaldığımız yerden yani “küresel tahvil faizlerinde sertleşerek devam eden yükselişten ve bu durumun bizi nasıl etkileyebileceğinden” bahsedeceğiz.

ÖNCE KISA BİR DURUM TESPİTİ

ABD 10 yıllık tahvil faizi % 1.77 ile son 4 ayın zirvesine çıktı. Alman 10 yıllıkları negatif faizden artıya geçti, İngiltere 10 yıllık tahvil faizleri yüzde 1.14 ile mayıs ayına geri döndü. Sadece gelişmiş ülke tahvil faizleri yükselmiyor, gelişmekte olan ülkelerin (EM) de tahvillerinde son 15 günde kayda değer artışlar oldu; 10 yıllık tahvil faizlerinde Türkiye ve Rusya’da 30 baz puan, G.Afrika’da 25 baz puan gibi.

Hatırlayacaksınız, yılbaşından beri sabit getirili tahvil piyasası “yüksek getiri” peşinde. Yatırımcılar gözü dönmüş bir şekilde göreceli yüksek faiz ödeyen ne varsa aldılar. Birkaç örnek verecek olursak; ABD 10 yıllık tahvil faizlerinde geçtiğimiz temmuz ayında yüzde 1.4 ile Amerikan tarihinin son 85 yılının en düşük seviyesinden işlem geçiyordu. Bu oran “kesmeyince” birçok tahvil yatırımcısı sırf portföyün getirisi biraz daha artsın diye, yüzde 2 seviyelerine yakın yerdeki 30 yıllık vadeye kadar alım iştahlarını artırmak zorunda kaldılar. Daha cesur olanlar ise Amerika’daki “yatırım yapılabilir notu olmayan” yani “BB” nota sahip şirket tahvillerine atladılar. Bu tahvillerin yılbaşında faizleri yüzde 10’lardaydı. Sadece 8 ay sonra ise ortalama BB notuna sahip ABD şirket tahvil faizi yüzde 6’nın altına sarkmıştı. Bu çılgınlık bir noktada gelişen ülkelere de atladı. JP Morgan’ın gelişen ülkelerin tahvillerinin ABD üzerine ödediği ekstra faizi ölçen “EMBI Plus” endeksi 340 baz puana kadar geriledi.

Ancak son 15 gündür her şey değişti. Yatırımcılar FED’in aralık ayında faiz artıracağı beklentisiyle ve büyük bir şüphe ile portföyleri taşıyor ve aynı soruyu soruyor “Bu köprüden önce son çıkış mı?”

2000’Lİ YILLARDAKİ TEKNOLOJİ BALONUNU ANDIRIYOR

2000’li yılların başında Nasdaq’da işlem gören teknoloji hisselerinde fiyatlar inanılmaz artmıştı. Ortalama ABD hisse senetlerinde fiyat/kazanç oranları 15-20 seviyelerinde dolaşırken, teknoloji hisselerinde bu oran 60-70 gibi inanılmaz oranlara çıkmıştı. Bir başka ifade ile teknoloji hisse senetlerinin büyüsüne kapılan yatırımcı bir hissenin yıllık kazancının 60-70 katını ödemeye hazırmış. Ancak bu hikâye bir yerde son buldu ve Nasdaq’da teknoloji balonu çok sert satışların sonucu gözyaşları ile söndü.

Şimdi de akıllara bu hikâye geliyor ve tahvil ve bono piyasasında da “Benzer bir çöküş olur mu?” diye endişe ediliyor. Teknik olarak tahvil piyasasında vade sonuna kadar beklendiği takdirde hisse senetlerinde olduğu gibi fiyatların sıfıra yaklaştığı bir durum söz konusu olamaz (eğer temerrüt olmazsa). Ancak tahvil faizlerinde diğer yandan 80-90 yıllık tarihi dip seviyelerden itibaren yaşanacak sert yükselişler portföylerde nerede ise “yıkım” olur. 30 yıllık tahvil faizlerinde yaşanacak 25-30 baz puanlık artış, portföylerde yüzde 10’luk kayıplara yol açabilir. Bu durumda da ciddi canlar yanacaktır.

Bu konu uzun ve üzerinde durulması gereken bir noktada. Şimdilik nokta koyayım ama yazmaya devam edeceğim.


Değerli Haberturk.com okurları.

Haberturk.com ekibi olarak Türkiye’de ve dünyada yaşanan ve haber değeri taşıyan her türlü gelişmeyi sizlere en hızlı, en objektif ve en doyurucu şekilde ulaştırmak için çalışıyoruz. Yoğun gündem içerisinde sunduğumuz haberlerimizle ve olaylarla ilgili eleştiri, görüş, yorumlarınız bizler için çok önemli. Fakat karşılıklı saygı ve yasalara uygunluk çerçevesinde oluşturduğumuz yorum platformlarında daha sağlıklı bir tartışma ortamını temin etmek amacıyla ortaya koyduğumuz bazı yorum ve moderasyon kurallarımıza dikkatinizi çekmek istiyoruz.

Sayfamızda Türkiye Cumhuriyeti kanunlarına ve evrensel insan haklarına aykırı yorumlar onaylanmaz ve silinir. Okurlarımız tarafından yapılan yorumların, (yorum yapan diğer okurlarımıza yönelik yorumlar da dahil olmak üzere) kişilere, ülkelere, topluluklara, sosyal sınıflara ırk, cinsiyet, din, dil başta olmak üzere ayrımcılık unsurları taşıması durumunda yorum editörlerimiz yorumları onaylamayacaktır ve yorumlar silinecektir. Onaylanmayacak ve silinecek yorumlar kategorisinde aşağılama, nefret söylemi, küfür, hakaret, kadın ve çocuk istismarı, hayvanlara yönelik şiddet söylemi içeren yorumlar da yer almaktadır. Suçu ve suçluyu övmek, Türkiye Cumhuriyeti yasalarına göre suçtur. Bu nedenle bu tarz okur yorumları da doğal olarak Haberturk.com yorum sayfalarında yer almayacaktır.

Ayrıca Haberturk.com yorum sayfalarında Türkiye Cumhuriyeti mahkemelerinde doğruluğu ispat edilemeyecek iddia, itham ve karalama içeren, halkın tamamını veya bir bölümünü kin ve düşmanlığa tahrik eden, provokatif yorumlar da yapılamaz.

Yorumlarda markaların ticari itibarını zedeleyici, karalayıcı ve herhangi bir şekilde ticari zarara yol açabilecek yorumlar onaylanmayacak ve silinecektir. Aynı şekilde bir markaya yönelik promosyon veya reklam amaçlı yorumlar da onaylanmayacak ve silinecek yorumlar kategorisindedir. Başka hiçbir siteden alınan linkler Haberturk.com yorum sayfalarında paylaşılamaz.

Haberturk.com yorum sayfalarında paylaşılan tüm yorumların yasal sorumluluğu yorumu yapan okura aittir ve Haberturk.com bunlardan sorumlu tutulamaz.

Haberturk.com yorum sayfalarında yorum yapan her okur, yukarıda belirtilen kuralları, sitemizde yayınlanan Kullanım Koşulları’nı ve Gizlilik Sözleşmesi’ni peşinen okumuş ve kabul etmiş sayılır.

Bizlerle ve diğer okurlarımızla yorum kurallarına uygun yorumlarınızı, görüşlerinizi yasalar, saygı, nezaket, birlikte yaşama kuralları ve insan haklarına uygun şekilde paylaştığınız için teşekkür ederiz.

SEN DE DÜŞÜNCELERİNİ PAYLAŞ!
2000
Kalan karakter : 2000
Hava Durumu
Pazar 11 MPH 17°
Sağanak Yağışlı