Fed ne dedi, neden dedi, şimdi ne olacak?

Amerikan Merkez Bankası (Fed) herkesin merakla beklediği para politikası toplantısını tamamladı.

Toplantı metninden sürpriz bir karar çıkmadı.

Buna göre,

Fed’in halihazırda azalan aylık varlık alımları Mart’ta son bulacak

Aynı ay, faizlerin artırılması gündeme gelecek

Peşi sıra bilanço küçülmeye başlayacak.

Buraya kadar bir sorun yok. Fakat işler basın toplantısı sırasında Başkan Powell’in soruları yanıtlaması ile koptu.

Bilmek mümkün değil ancak zannediyorum ki bilinçli bir şekilde, toplantının vitaminli kısmı buraya ayrılmıştı. Çünkü Başkan hemen her soruya şahince yanıtlar verdi. Yani enflasyonu aşağı çekmek isteyen biri gibi.

Toplantı öncesinde de böyle olması gerektiğini, bunun bir zorunluluk olduğunu paylaşmıştım.

Aslında Fed, enflasyonun önemli bölümünün bu yıl silineceğini düşünüyor. Keza pandemi etkileri ortadan kalkacak. Fakat faizleri artırmak zorunda olduğunu da biliyor.

Bu durumda hem faizleri artırmalı hem ciddi. Olmalı.

İronik fakat faizleri çok artırmadan enflasyonu düşürmenin yolu bu!

Yüksek enflasyon ortamında finansal koşulları sınırlı sıkılaştırmak ve yine de enflasyonu düşürmenin yegane yolu bu. Beklentileri ayarlamak.

Örneğin biz Türkiye’de yüksek enflasyon ortamında faizleri, faizi indirerek düşürmeye çalıştık.

Ters tepti.

Fed ise tam tersini yapıyor.

Şimdi piyasa henüz faizler artmadan, hatta biraz da saçma bir şekilde varlık alımları ile 9 trilyon dolarlık bilanço tam şu an ve şu saniye büyümeye devam ederken...

Piyasa daha da sıkıl bir para politikasını fiyatlara yediriyor.

Dünden bugüne, 2022 için fiyatlanan toplam faiz artışı 25 baz puan daha arttı. Böylece 2022’de 5 faiz artışı bekleniyor. Başka ifade ile bu sene 125 baz puanlık faiz artışı artık fiyatlarda.

2 yıllık bono faizi %1,20’ye ulaştı. Ancak uzun kağıtlarda bu kadar sert bir faiz artışı yok. Getiri eğrisinin şekli değişiyor.

Bu ne demek?

Fed enflasyonu kontrol altına alabilir anlamına geliyor.

Şimdi piyasa için 2 risk var.

1/Fed Mart ayında 50 baz puanlık faiz artışı ile perdeyi açabilir.

2/Sıkılaşmayı önden yüklemeli yapabilir.

İlkinin etkisi, belirsizliği artıracağı için çok yüksek olabilir. Fed bunu ister mi emin değilim. İkincisi ise kabul edilebilir.

Günün sonunda, yıl bittiğinde faizin en çok nerede olacağı iyi kötü fiyatlara girmiş durumda artık.

Endişelenecek çok az şey kaldı.

Elbette bunca faiz artışını hazmetmek kolay olmaz. Örneğin kripto varlıklar, hisse senetleri gibi sınıflarda volatilite yüksek olabilir.

Fakat faizlerin düşük seyri öyle ya da böyle sürüyor. Fed hala destekleyici. Bunca şahin mesajına rağmen.

Bu bakımdan emtia (altın, gümüş gibi değerli metaller hariç), gelişen piyasa varlıkları, Avrupa ve ABD hisse senetleri hala iyi birer yatırım olacaklar. Bonolar ise dünyadaki parasal sıkılaşmayı hissetmeye devam edecekler.

Sonraki engel zannederim bilanço küçülmesi sırasında çıkacak.

9 trilyon doları istediğimiz kadar dikkatli küçültelim, hazmı zor olacaktır. Hatta yıllar alacaktır. Bu bakımdan (Mayıs ayı işaret edildi bilanço açıklaması için) bahar aylarına doğru bu konuyu da derinlemesine düşünmek gerek.

Powell’in ifade ettiği gibi ‘bu kalem herkes için yeni’. Üstünde çalışmak lazım.

Sonuç olarak, Fed istediği gibi şahin göründü. Piyasa Banka’nın sözüne binaen sıkılaşma beklentisini artırdı. Şeklinden ve temposundan emin değil. Riskli varlıklar şimdilik iyi huylu davranıyorlar.

İşler böyle giderse ilk sarsıntıyı atlattık denebilir.