Yaklaşan Fed toplantısını tüm dünya izliyor
Fed korkusu ve Rusya’nın olası Ukrayna istilası bütün piyasaları baskı altına almış durumda.
Ben bugün ilkini analiz etmeye çalışacağım.
*
Amerikan Merkez Bankası (Fed) Nisan ayından bu yana enflasyon için kullandığı ‘geçici’ ifadesini Aralık ayında yürürlükten kaldırdı. Son yıllarda gördüğümüz en şahin dönüşlerden biriydi.
Böylelikle, yatırımcılara göre Fed senaryosu şöyle şekillendi:
-Aylık alım miktarını sıfıra kadar indirecek
-Mart ayında faiz artıracak
-Yılı 4 faiz artışı ile tamamlayacak
-Faiz artışından kısa bir süre sonra bilançosunu küçültecek.
Elbette bunları yapmak, yazmaktan daha zor olacak.
Bu sebeple piyasalar kendini ayarlama moduna girdi. Özellikle de faizlerin uzun süre ve çok düşük kalmasına bel bağlayan yatırım araçları.
Hisse senetleri, teknoloji hisseleri, kripto varlıklar gibi sınıflar.
*
Fed Başkanı Powell’in en yakın toplantı olan Çarşamba günkü toplantı sonrasında neler söyleyeceği piyasalar adına belirleyici hale geldi.
Aşağıda, kendinden önceki başkanların neler yaptıkları var.
Görüldüğü gibi, para tabanını çok büyütmeden gelen sert faiz artışları (2000’lerin başında) sonrasında sert faiz indirimleri ile son buldu. Yine benzer şekilde Yellen ve Powell ortak projesi olarak hayata geçen bilanço küçültme ve faiz artırma operasyonu (2015) başarısız oldu.
Bugün yine gündemde benzer konular olduğu için Fed’in daha dikkatli davranacağını düşünüyorum.
Fakat burada ciddi bir uygulamalı para politikası dersi var.
Fed, %7’ye çıkan fakat çoğunlukla geçici olduğunu düşündüğü enflasyonu ekonomik aktiviteyi bozmadan düşürmek istiyor.
Diğer yandan, gönülsüzce bir faiz artışına gitmesi enflasyon beklentilerini kırmayacağı için kredibilitesine yani inandırıcılığına zarar vermeden bunu yapmak istiyor.
Bu çok ince çizgide yürüyebilecek gücü ve geçmiş skorları mevcut.
Bu bakımdan, piyasada zaten fiyatlanmış olan 4 faiz artışı beklentisine gölge düşürmeden ancak itidalli olacağının mesajını vererek piyasadaki endişeleri yumuşatmasını bekliyorum.
Ancak bir husus önemli. Yukarıda da belirtmeye çalıştım. Fed’in yumuşak görünme lüksü yok.
Mart toplantısında 50 baz puanlık faiz artışı riski ya da bir yılda 4’ten fazla artış yapma riski gibi uçları budamak onlar için yeterli olacaktır.
Bugünkü aklım ve bilgimle ben yılın 4 faizi artışı yapılmadan da tamamlanabileceğini / tamamlanmak istendiğini değerlendiriyorum. Ancak bu dillendirildiği anda bunun mümkün olmayacağını biliyorlar.
İşin sırrı burada.
Fed sonrasında, piyasadaki endişelerin bir bölümü kalkacaktır.
